布局软磁全产业链，打造三条增加曲线。公司以合金磁粉芯发家，为电感公司能够供应定制化软磁资料并直接供应下流各范畴的开关电源设备，粉末质料自供与产品差异化迭代构筑中心壁垒，产能与盈余才能职业抢先。且公司具有电感设计才能，在电感详尽区分范畴中首先一体化布局高算力需求下的芯片电感，一起粉末产能敞开扩张逐渐外售，打造两条新增加曲线%，金属磁粉芯占比94%；完成归母净利润1.34亿元，同增70.16%。22年3月公司发行的可转债已悉数回购，其间3.47亿元投建河源基地2万吨粉芯项目。
全球金属磁粉芯龙头，产品迭代+质料自供，盈余才能抢先。金属磁粉芯是高频高功率趋势下的最佳软磁资料，咱们估计25年全球新能源车、充电桩、光伏储能范畴磁粉芯市场规模分别为21亿元、10亿元、35亿元，3年CAGR分别为32.6%、49.4%、29.8%。22年公司磁粉芯全球市占率最高为21%，到22年末磁粉芯产能约3.1万吨/年，河源基地将新增2万吨产能，估计24年达产扩至5.1万吨/年。公司产品不断迭代晋级，掩盖5kHz-2MHz频率段，23上半年毛利率40.65%，粉末质料自供，盈余才能职业抢先。公司下流使用于光伏、新能源车和空调等范畴，客户主要为比亚迪、格力、华为、TDK、阳光电源等。
芯片电感适用高算力高功耗使用场景，生长空间宽广。芯片电感使用触及服务器、GPU、FPGA、矿机等范畴，磁粉芯比较铁氧体制成的芯片电感体积更小，习惯大电流趋势，损耗下降，更适用于如AI服务器相关的高功耗、高散热要求的场景。22年搭载GPU的AI服务器年出货量占悉数服务器的比重挨近1%，23年在ChatGPT等AI使用加持下，AI服务器出货量占比有望继续提高。公司选用首创的高压成型结合铜铁共烧工艺，较铁氧体在功率一起积可削减50-70%。23年6月公司与职工持股渠道一起出资建立铂科新感。现在公司已获得多家世界芯片厂商验证，并进入大批量出产交给阶段，估计23年末可完成产能约500万片/月，24年将扩充到1000-1500万片/月。
估计公司23-25年归母净利润分别为2.88亿元、4.23亿元、5.51亿元，EPS分别为1.45元、2.13元、2.77元，对应PE分别为31倍、21倍、16倍。给予公司24年35倍PE，对应市值148亿元，目标价74.55元/股，初次掩盖给予“买入”评级。
证券之星估值剖析提示铂科新材盈余才能杰出，未来营收生长性杰出。归纳基本面各维度看，股价合理。更多
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